As bolsas mundiais encerrarão 2025 em máximos históricos, após um crescimento de quase 18% no S&P 500 e de 17,37% no EuroStoxx 50. O que parecia ser uma tarefa difícil no primeiro trimestre, devido às possíveis consequências do surgimento do modelo chinês de inteligência artificial DeepSeek para as empresas tecnológicas americanas e à guerra tarifária iniciada por Donald Trump e seu impacto na inflação sustentável, acabou por ser um dos mais frutíferos para os investidores em ações, apesar da queda após o Dia da Libertação em abril e das dúvidas que surgiram sobre a capacidade das grandes empresas tecnológicas de manter o seu potencial de crescimento.
Na Europa, o efeito Trump levou os investidores a procurar uma maior diversificação das carteiras noutras regiões geográficas, que, no caso do Velho Continente, foram favorecidas pelos fortes programas de investimento em infraestruturas da Alemanha, bem como pelo impulso dado ao setor da defesa e segurança no resto da UE. A normalização das taxas de juro continuou a beneficiar as instituições financeiras, que, juntamente com as empresas do setor da defesa, apresentaram o maior crescimento ao longo do ano. Isto permitiu que índices como o Ibex apresentassem um dos melhores resultados do ano, com um crescimento superior a 48 %.
Embora muitos investidores duvidem da capacidade das empresas tecnológicas de manter o seu crescimento, as empresas de investimento excluem a possibilidade de surgimento de uma bolha semelhante à observada no início deste século, principalmente porque, atualmente, os resultados correspondem às previsões de lucros. No entanto, nem tudo é tão claro, como demonstra o interesse pelo ouro, que se tornou um refúgio num ano de fortes turbulências geopolíticas.
Apesar do forte crescimento dos mercados bolsistas nos últimos anos e do risco associado à manutenção do perfil de risco, os especialistas observam que 2026 pode ser mais um ano de lucros, em que a inteligência artificial continuará a estimular a dinâmica positiva dos mercados de ações, mas não se deve perder de vista outros fatores que contribuem para o crescimento dos investimentos, como o mercado de ações europeu, que permite mudar de marcha sem parar o carro. Ainda existem alguns obstáculos neste caminho, como a desaceleração do crescimento global e a inflação persistente, bem como as consequências adiadas da introdução de tarifas. Mas, com as manobras certas, é possível manter o rumo.
«Até 2026, espera-se que a maioria das grandes economias enfraqueça a sua política fiscal, o que será muito favorável para o crescimento mundial. A política migratória rigorosa dos EUA e o impacto das tarifas provavelmente manterão a inflação nos EUA acima de 3%. As perspetivas de longo prazo são enfraquecidas pela possibilidade de um aumento ainda maior da já elevada dívida pública, bem como pelo aumento do populismo. Embora o aumento da produtividade graças à IA possa contrariar esses desafios, isso depende da rápida e generalizada adoção dessas tecnologias num cenário que, embora promissor, ainda está por definir», observa Rafael Olsina-Marzis, economista internacional da J. Safra Sarasin Sustainable AM.
Chris Iggo, diretor de investimentos da AXA IM, parte do grupo BNP Paribas, avalia com otimismo o «comportamento sustentável» dos ativos de risco. «Em relação às ações, as expectativas de lucro continuam altas. Para o S&P 500, o crescimento esperado do lucro por ação em 12 meses é agora de 14,4%, em comparação com 11,1% em maio. De acordo com o Institutional Brokers’ Estimate System (IBES), que agrega as previsões dos analistas sobre ações, as estimativas de crescimento aumentaram nos EUA, Europa, Japão e mercados emergentes ao longo de 2025.
Impulso da IA
Na BlackRock, uma das maiores gestoras globais, salientam que «ainda estamos numa fase inicial» do desenvolvimento da IA, uma das cinco tendências que, segundo a empresa, irão revolucionar o mundo. «Estamos mais otimistas em relação ao mercado de ações americano, apesar das avaliações elevadas em determinados segmentos e do impacto esperado da inflação nas decisões de consumo dos americanos. Mas o crescimento dos lucros das empresas continua estável», — comenta Javier Garcia Diaz, responsável pelas vendas da empresa em Espanha, que destaca as empresas relacionadas com a proteção de dados e segurança digital, infraestruturas, tais como centros de processamento de dados e empresas energéticas, devido à elevada procura que será necessária, como as opções mais preferíveis para investir nesta tendência.
Os Estados Unidos são a principal aposta da Natixis IM. Mabrouk Chetuan, diretor global de estratégias de mercado da gestora francesa, comenta que as suas previsões de crescimento da economia americana são de 2,1%, o que corresponde às previsões da Reserva Federal, em comparação com os 1,9% esperados para este ano, graças ao crescimento dos lucros das empresas, uma vez que se prevê um aumento de 14,4%, enquanto para a Nasdaq é esperado um aumento de 24,6%, um pouco mais da metade do indicador esperado para este ano.
Nesse sentido, a gestora francesa exclui a possibilidade de surgimento de uma bolha no setor de empresas de alta tecnologia devido à inteligência artificial. E embora o mercado considere que o sucessor de Powell na presidência da Reserva Federal irá conduzir uma política monetária mais agressiva com a redução das taxas, Chetouan salienta que esta será mais «acomodatícia» do que o esperado, porque «Trump precisa que os mercados estejam calmos para favorecer a sua reeleição».
«Mantemos a nossa posição overweight no mercado americano. A concentração do mercado pode tornar-se um problema se o setor tecnológico vacilar. Mas não consideramos esse cenário provável, pois não acreditamos que esse setor esteja numa bolha», sublinha Chetwan. «A concentração do mercado americano pode tornar-se um problema se o setor tecnológico vacilar. Mas não consideramos esse cenário provável, pois não acreditamos que esse setor esteja numa bolha», sublinha Mabrouk Chetouan, diretor global de estratégias de mercado da Natixis IM.
Fabiana Fedeli, responsável por ações, multiativos e sustentabilidade na M&G, partilha essa opinião e explica que «se existe uma bolha na área da IA, ela não está na tecnologia em si, mas nas avaliações de um grupo específico de empresas. Esta tecnologia é transformadora e omnipresente, pelo que a verdadeira questão para os investidores é saber quais as empresas que utilizam discretamente a IA para aumentar a produtividade e garantir o crescimento das suas avaliações».
Nicolas Bikel, diretor de investimentos da Edmond de Rothschild Banca Privada, acredita que no próximo ano os investidores devem ser mais seletivos em suas carteiras e demonstrar «um certo grau de diferenciação» entre o setor tecnológico e as empresas relacionadas à IA, «exigindo provas concretas de que a IA é realmente um motor de crescimento real». Os semicondutores, centros de dados, distribuidores de energia e fornecedores de soluções de refrigeração beneficiam diretamente da procura estimulada pela IA, explica o especialista, e embora seja perfeitamente possível que 2026 não seja um ano de mudanças generalizadas, «é cada vez mais provável que seja o ano em que o crescimento do retorno dos investimentos em IA se tornará mais visível, especialmente entre as empresas que podem usar seus investimentos de forma eficaz para estimular um maior crescimento dos lucros, seja em negócios de nuvem ou de consumo», enfatiza ele.
Joe Davis, economista-chefe global de estratégia de investimento da Vanguard, incentiva a considerar em carteiras outros tipos de empresas que «poderiam apresentar bons resultados se a bolha da inteligência artificial estourasse». Nesse sentido, ele destaca empresas do setor de energia e telecomunicações a cabo. «As avaliações de ambos os setores estão quase no mínimo histórico e, em ambos, há empresas que apresentam sólidos indicadores de lucro, ativos valiosos de longo prazo e potencial para surpresas positivas.
Escolha por setores
Se é importante não perder a reavaliação que a IA continuará a proporcionar, a diversificação é um dos fatores-chave para as empresas de investimento aproveitarem outras fontes de rendimento, como as ações europeias, que se encontram numa conjuntura favorável para continuarem a aumentar o seu peso nas carteiras.
De acordo com Natasha Brook-Walters, diretora da equipa Solutions da Wellington Management, «as ações europeias estão em uma posição vantajosa para aproveitar a situação fiscal favorável e a inflação moderada» num momento em que «o exclusivismo americano está em questão», considerando que «a verdadeira oportunidade está, sem dúvida, em identificar os setores e as empresas que oferecem o maior potencial de crescimento».
Segundo Caroline Gauthier, codiretora de ações da Edmond de Rothschild AM, setores como defesa, serviços de TI (com gastos públicos para estimular a digitalização) ou siderurgia serão os primeiros a ganhar em 2026, embora o efeito principal seja esperado a partir de 2027. «Os setores relacionados com a eletrificação (indústria, serviços públicos, serviços e engenharia) continuarão a receber um forte impulso, estimulado pela necessidade de modernizar as redes elétricas. O aumento das despesas com a defesa beneficiará tanto os participantes especializados como os seus subcontratantes mais diversificados (aço, motores, infraestruturas)», sublinha o especialista.
